🏢 Audit d’Absurdie
Bienvenue dans un monde où même les règles claires attendent leur validation.
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L’édito
Le baromètre des taux
Les marchés
La revue de presse
La tribune de Quentin Lechemia
Bonjour,
À force de tirer sur les cordes de la rénovation énergétique, il fallait bien qu’un jour, l’une d’elles lâche. Ce fut MaPrimeRénov’, suspendue pour l’été, comme un fonctionnaire au zèle douteux. Officiellement, le succès est tel qu’il n’y a plus de sous. Comme quoi, en France, quand un dispositif fonctionne, la seule chose à faire, c’est de l’arrêter.
Pendant ce temps, la Cour des comptes, dans sa grande sagesse et sa ponctualité légendaire, découvre que le DPE est un peu flou, un tantinet imprécis, et parfois aussi fiable qu’un horoscope écrit sous acide. Voilà donc nos bailleurs sommés de rénover des logements classés F ou G sur la foi d’un diagnostic qui, selon les cas, varie plus vite que les promesses budgétaires d’un ministre en tournée.
Et nous, CGP, là-dedans ? Nous regardons nos clients osciller entre travaux inéligibles, primes introuvables et diagnostics contestables. Alors on explique, on tempère, on rassure. On devient psychologue pour passoires thermiques. Et l’on rêve, parfois, d’un monde où la règle serait claire, la subvention stable, et l’étiquette énergétique aussi fiable qu’une balance suisse.
Mais ce monde-là, visiblement, n’a pas encore passé l’audit de conformité.
Bonne semaine à tous,
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Dans ce contexte, la production de crédits poursuit sa lente remontée, atteignant 12 Md€ en mars, un niveau inédit depuis deux ans. Corrélativement, l’encours global des crédits à l’habitat recommence à croître, un signal à suivre de près pour les professionnels du patrimoine, tant du point de vue de la soutenabilité que des opportunités d’arbitrage. La pression reste toutefois asymétrique : seuls les meilleurs profils bénéficient de taux significativement inférieurs à la moyenne, ce qui renforce la sélectivité du crédit et accentue les disparités territoriales.
À court terme, le marché pourrait bénéficier d’un dernier ajustement à la baisse avant la pause estivale traditionnelle. Pour les acteurs du patrimoine, il s’agit d’un moment charnière : accompagner les porteurs de projet dans une fenêtre de taux plus avantageuse, tout en sécurisant les conditions de financement dans un climat encore volatile.
Après plusieurs mois marqués par une certaine stabilité, les taux de crédit immobilier montrent en ce début juin 2025 des signes d’inflexion modérée. Les taux moyens restent proches de ceux observés en février, avec des écarts marginaux selon les durées. La détente sur l’OAT 10 ans, revenue autour de 3,20 %, combinée à une anticipation de baisse des taux directeurs de la BCE, crée un environnement plus favorable à un assouplissement progressif des conditions de financement. Cette stabilité relative redonne de la lisibilité au marché et alimente la reprise de la demande, en particulier chez les primo-accédants, soutenus par les dispositifs publics.
Amériques
EMEA / Afrique
Asie Pacifique
A la une
🇫🇷 Transport – Une nouvelle taxe sur les billets de train est à l'étude pour financer la rénovation du réseau ferroviaire français, bien que cette proposition ne soit pas encore adoptée par l'exécutif.
🇫🇷 TVA – L’Assemblée nationale a supprimé l’abaissement du seuil d’exonération de TVA pour les autoentrepreneurs, qui reste fixé à 37 500 euros pour les services et 85 000 euros pour le commerce.
🇫🇷 Épargne – 84% des Français possédant un produit d'épargne se sentent capables de transmettre leur patrimoine, soulignant l'effet protecteur de l'épargne face aux incertitudes économiques.
🇫🇷 Sécu – Le déficit de la Sécurité sociale en France devrait atteindre 21,9 milliards d’euros en 2025, avec une branche maladie particulièrement déficitaire à hauteur de 16 milliards.
🇫🇷 Épargne – Le taux d'épargne des ménages français atteint 18,8 % du revenu disponible brut au premier trimestre 2025, un record depuis 1981, en hausse de 0,3 point par rapport à fin 2024.
🇫🇷 Retraite – La Cour des comptes recommande de réformer le dispositif de cumul emploi-retraite, jugé trop coûteux et complexe malgré son attractivité croissante.
🇫🇷 Retraites – Édouard Philippe propose d’introduire 15% de capitalisation dans le système de retraites français, afin de compléter la répartition et répondre au vieillissement démographique.
🇫🇷 Escroquerie –Au procès de l'affaire Apollonia, le procureur a requis dix ans de prison et 2,5 millions d'euros d'amende contre Jean et Viviane Badache, pour escroquerie immobilière.
🇫🇷 Autoentrepreneurs – L'abrogation de la mesure de TVA, votée à l'unanimité par 277 députés, répond à la forte opposition des autoentrepreneurs qui craignaient de perdre des parts de marché.
🇫🇷 Agences bancaires – La France détient le plus haut ratio d'agences bancaires par habitant en Europe, représentant une agence sur trois du réseau européen.
🇫🇷 Budget – François Bayrou a évoqué l'idée d'une TVA sociale parmi les pistes à étudier pour réaliser les économies nécessaires au budget de l'année prochaine.
🇫🇷 Politique – Marine Le Pen menace de censurer François Bayrou concernant la mise en place d'une TVA sociale, suscitant des tensions au sein du gouvernement.
🇪🇺 LCB-FT – Bruxelles annonce l’inscription prochaine de Monaco sur la liste noire européenne des États jugés insuffisants en matière de lutte contre le blanchiment et le financement du terrorisme.
🇪🇺 Évasion fiscale – Plus de 56 % des États membres de l'Union Européenne exploitent des mécanismes légaux pour protéger les évadés fiscaux, selon le dernier rapport de la Tax Justice Network.
🇬🇧 Délit d’initié – Un ex-analyste de Janus Henderson est accusé d’avoir orchestré un réseau de délits d’initié, générant 1,14 M€ entre 2019 et 2021 selon la FCA.
🇲🇦 Crypto – Le principal suspect des récentes séries de cryptorapts en France, un Franco-marocain de 24 ans, a été interpellé au nord du Maroc sur la base d’une fiche rouge Interpol.
Economie
🇫🇷 Dette – La France conserve son statut de dette « sûre » aux yeux des investisseurs étrangers, avec un niveau de notation inchangé depuis février.
🇩🇪 Inflation – L'inflation annuelle en Allemagne a atteint 2,1 % en mai, légèrement supérieure aux prévisions des analystes, mais proche de l'objectif de 2 % de la Banque centrale européenne.
🇪🇺 Taux d'intérêt – La Banque centrale européenne (BCE) pourrait envisager une baisse des taux d'intérêt lors de sa réunion de jeudi, bien que les marchés demeurent incertains quant à cette décision.
🇪🇺 Inflation – L'inflation dans la zone euro a chuté à 1,9 % en mai, un chiffre inférieur à l'objectif de la Banque centrale européenne fixé à 2 %.
🇨🇭 Inflation – L'inflation en Suisse est tombée à -0,1 % en mai 2024, marquant un repli significatif par rapport à l'année précédente, principalement en raison de la baisse des prix des produits importés.
🇺🇦 Dette souveraine – L'Ukraine a décidé de ne pas honorer le paiement des obligations liées à son PIB, alors qu'elle poursuit sa lutte contre la Russie.
🇺🇸 Fintech – Les fintechs génèrent seulement 378 milliards de dollars de revenus, représentant 3 % des revenus mondiaux de la finance, bien loin des 12 700 milliards des acteurs traditionnels.
🇺🇸 Croissance – Les experts s'inquiètent des effets à long terme des tarifs douaniers américains sur la croissance économique mondiale, qui pourraient être plus graves que prévu.
🇺🇸 Finances publiques – Bessent, secrétaire au Trésor, tente de dissiper les craintes des investisseurs en affirmant que le pays ne risque pas un défaut de paiement sur sa dette.
🇨🇳 Commerce – Donald Trump a relancé les tensions avec la Chine en affirmant que Pékin ne respectait pas les termes de l'accord de détente négocié en mai, mettant en péril les discussions en cours.
Immobilier
🇫🇷 Immobilier – L'ouest de la France capte près de la moitié des projets d'implantation de bureaux, attirant de nombreuses entreprises au-delà des retraités.
🇫🇷 Urbanisme – Plus d’un million de logements pourraient être créés en réaménageant les zones commerciales dites de la « France moche », selon les estimations du gouvernement.
🇫🇷 Construction – Le secteur de la construction est particulièrement touché par les défaillances, en lien avec une économie française marquée par des mois d’incertitude politique et économique.
🇫🇷 Crédit immobilier – Des députés proposent des mesures pour encourager les entreprises à soutenir leurs salariés dans l'obtention de prêts immobiliers, visant à faciliter l'accès à la propriété.
🇫🇷 Rénovation énergétique – Le gouvernement annonce la suspension de MaPrimeRénov’ dès juillet, empêchant ainsi des centaines de milliers de ménages de bénéficier d'aides pour réduire leurs factures d'énergie.
🇫🇷 Performance énergétique – La Cour des comptes appelle l'État à renforcer ses efforts pour fiabiliser le diagnostic de performance énergétique (DPE), essentiel à la rénovation énergétique des bâtiments.
🇬🇧 Financement – Environ deux primo-accédants sur cinq rembourseront leurs prêts jusqu'à la retraite, les prêteurs permettant des termes allant jusqu'à 40 ans pour soutenir les acheteurs.
Fonds & placements
🇫🇷 Private Equity – Omada IM, fondée par Jean-Baptiste Marchand, prévoit d'investir jusqu'à 250 millions d'euros dans des fonds américains, élargissant ainsi son offre d'investissement.
🇫🇷 ESG – La course aux compétences ESG dans l'asset management montre des signes d'essoufflement, avec un ralentissement des recrutements et un transfert des responsabilités vers d'autres directions.
🇫🇷 SCPI – Euryale lance Horizons Santé, une nouvelle SCPI axée sur la santé et le bien-être, visant un rendement de 5,5% sur 10 ans et investissant un tiers de son portefeuille en Amérique du Nord.
🇫🇷 Partenariat – eToro s'associe à Generali pour proposer un contrat d'assurance vie et un Plan d'Épargne Retraite (PER) aux utilisateurs en France, dans le cadre de son développement local.
🇫🇷 ETF Défense – BNP Paribas Asset Management lance l’ETF BNP Paribas Easy Bloomberg Europe Defense, qui suit la performance des entreprises européennes du secteur de la défense, éligible au PEA.
🇫🇷 SCPI – Novapierre Résidentiel, gérée par Paref Gestion, a suspendu temporairement la variabilité de son capital en raison de problèmes de liquidité, initiant un marché secondaire pour ses parts.
🇧🇪 Immobilier santé – Aedifica et Cofinimmo annoncent la création du principal REIT européen dédié aux soins de santé, avec un soutien total des conseils d'administration pour l'opération.
🇮🇹 Obligations – Generali lance des obligations catastrophe de 200 M€, en partenariat avec Lion Re DAC, pour couvrir les pertes liées aux tempêtes en Europe et aux tremblements de terre en Italie.
🇺🇸 Crypto – BlackRock envisage de renforcer ses partenariats avec Circle dans le cadre de son introduction en Bourse, visant à solidifier sa position sur le marché des cryptomonnaies.
🇺🇸 ETF – Wedbush et Dan Ives lancent un nouvel ETF dédié à la thématique de l’intelligence artificielle, visant à capter la croissance du secteur.
🇺🇸 ETF – JP Morgan Asset Management lance le JPM Global IG Corporate Bond Active UCITS ETF, son 15e ETF UCITS obligataire à gestion active, axé sur une large gamme d'obligations d'entreprises.
🇺🇸 Bitcoin – Les ETFs et les trésoreries d'entreprise devraient soutenir la tendance haussière du bitcoin en juin, alors que l'incertitude tarifaire persiste.
Gérants & Distributeurs
🇫🇷 Durabilité – La Matmut, en partenariat avec OpinionWay, lance le premier "Observatoire de la durabilité", un dispositif d’analyse visant à comprendre les perceptions et attentes des citoyens concernant la durabilité en France.
🇫🇷 Acquisition – SMABTP finalise l'acquisition de CAMTT, intégrant ainsi l'ensemble des activités de cette société spécialisée en assurance maritime pour renforcer son positionnement sur le marché français.
🇫🇷 Acquisition – Advent est entré en négociations exclusives pour acquérir Kereis, leader européen du courtage en assurance, auprès de Bridgepoint, avec des modalités de transaction non divulguées.
🇫🇷 Rapprochement – Mirova et Thematics Asset Management annoncent un projet de rapprochement stratégique visant à créer une offre unique combinant innovation et impact positif dans la gestion thématique d'actifs.
🇺🇸 Private Equity – Thoma Bravo a levé 34,4 milliards de dollars à travers trois fonds, surpassant son précédent record de 2022, malgré un ralentissement général du secteur.
🇺🇸 Cryptomonnaies – La SEC annonce qu'elle renonce aux poursuites civiles contre Binance, marquant un tournant important dans la régulation des marchés de cryptos aux États-Unis.
Marchés
🇫🇷 Immobilier – Carrefour cède 7 % du capital de sa foncière Carmila pour 171 M€, poursuivant son recentrage stratégique et finançant des investissements en France et au Brésil.
🇲🇦 Retail – Le groupe Casino annonce son retour au Maroc avec le déploiement des enseignes Franprix et Monoprix, prévoyant l'ouverture de plus de 210 points de vente d'ici 2036.
Assurance
🇫🇷 Assurance – Les assureurs pourraient être pénalisés pour les abus d'autres secteurs suite à l'interdiction du démarchage téléphonique, ce qui soulève des inquiétudes quant à la concurrence et aux coûts pour les consommateurs.
🇨🇭 Courtier – Hestia Conseils, société valaisanne de courtage en assurance, aurait causé des pertes de plusieurs millions de francs à des assurés et au Groupe Mutuel, selon une enquête parue dans la presse locale.
🇨🇭 Assurance – Blatten met en place un système d’assurance innovant pour couvrir les risques liés aux catastrophes naturelles, face à l'augmentation des événements dévastateurs en Suisse.
Comment investir dans l’IA aujourd’hui ?
L’Intelligence Artificielle est sur toutes les lèvres. Médias, entreprises, marchés : aucun secteur n’échappe à son influence. Pour les investisseurs, la question n’est plus “faut-il y aller ?” mais “comment y aller intelligemment ?” sans se brûler les ailes.
Penser l’écosystème dans son ensemble
Face à l’engouement, beaucoup se tournent vers les figures médiatiques : Nvidia, les ETF à thème, ou les stars comme OpenAI. Une erreur classique. L’IA est un système complexe. Les algorithmes les plus avancés dépendent de datacenters puissants, eux-mêmes liés à la 5G, aux systèmes de refroidissement et aux semi-conducteurs.
Sans ces maillons, pas d’IA fonctionnelle. Investir efficacement impose donc de couvrir toute la chaîne de valeur : composants, infrastructures, logiciels, usages – afin d’éviter une surexposition à un seul segment.
IA et bulle spéculative : comparaison biaisée
Certains évoquent la bulle internet de 2000. Mais les fondamentaux d’aujourd’hui sont bien différents. En 2000, les entreprises cotées étaient souvent des coquilles vides, sans chiffre d’affaires ni rentabilité. Aujourd’hui, les leaders de l’IA génèrent des milliards, avec des marges solides et une croissance soutenue.
Le PER moyen des géants de l’IA est de 34, contre 59 pour leurs équivalents en 2000. Et les analystes anticipent +42 % de croissance des bénéfices pour les leaders actuels, contre 30 % à l’époque. Heureusement, les valorisations actuelles sont donc plus rationnelles et mieux ancrées dans la réalité économique.
Diversifier et structurer son approche
L’IA ne se résume pas aux GAFAM ni aux licornes visibles. Elle implique des enjeux technologiques, réglementaires, concurrentiels. Pour bien y investir, trois axes doivent être envisagés.
L’immobilier technologique : datacenters, entrepôts automatisés, infrastructures critiques. Sans eux, aucune IA ne tourne.
Les infrastructures de données : cloud, réseaux, stockage massif. L’IA repose sur l’accès rapide à des données de qualité.
Le capital-investissement : accès en amont à des sociétés non cotées prometteuses, souvent absentes des radars du grand public.
En complément, les marchés cotés permettent de couvrir tous les segments tout en conservant de la liquidité.
En bref
Investir dans l’IA demande rigueur, expertise et vision globale. L’approche gagnante : diversifier sur toute la chaîne de valeur, analyser les fondamentaux avec exigence, et s’appuyer sur des équipes de gérants à l’international capables d’identifier les ruptures.
C’est ce que nous proposons aujourd’hui avec le FPCI Cassidy, le tout premier fonds de fonds thématique multi-stratégies dédié à l’IA.