🌟 Le phare fiscal

Gestionnaire de patrimoine : guides touristiques dans le brouillard budgétaire français.

Au programme du jour

• L’édito

• Le focus de la semaine

• Le baromètre des taux

• Les marchés

• La revue de presse

Bonjour,

La France, ce pays merveilleux où les Premiers ministres se succèdent comme les saisons de téléréalité, s'est découvert une nouvelle passion nationale : effrayer nos contribuables fortunés. Tandis que la taxe Zucman et ses 2% confiscatoires visant 1800 centimillionnaires vient d'être rejetée par le Sénat - ce temple de la sagesse fiscale où l'on préfère les vieilles recettes aux expérimentations culinaires - Bercy mijote déjà une alternative à 0,5%. Cette dernière touchera bien plus de monde, un détail qui n'en est pas un. Comme disait l'autre : "L'impôt est comme le cholestérol, il y a le bon et le mauvais" - sauf qu'en France, on ne connaît que la version qui bouche les artères économiques.

Face à cette instabilité chronique - quatre Premiers ministres en quelques mois, c'est presque autant que de victoires de l'équipe de France au Mondial - certains de nos clients rêvent de faire leurs valises. Nous avons déjà observé ce phénomène au Royaume-Uni, où l'instabilité politique avait provoqué des départs massifs. Pourtant, les chiffres actuels sont têtus : moins de 800 départs fiscaux par an selon la DGFIP. Un exode qui ressemble davantage à une file d'attente pour un concert de Michel Sardou qu'à la traversée de la Mer Rouge. Ce que fuient les clients n'est pas tant la fiscalité que l'incertitude. Ils ne craignent pas de payer, ils redoutent de ne jamais savoir combien.

Notre rôle n'est donc plus celui de simple calculateur d'optimisation fiscale, mais de phare dans la tempête budgétaire. Lorsqu'un mini-krach survient et que les clients se plaignent de n'avoir reçu aucun appel de leur banque, rappelons-nous que ce n'est pas la performance qui compte, mais notre présence. Pendant que les structures tentaculaires organisent leurs trois comités successifs pour décider s'il faut décider, le patrimoine, lui, n'attend pas. Il nécessite cette agilité que seul un conseil indépendant peut offrir.

La vraie question n'est donc pas "faut-il partir?" mais "a-t-on tout mis en œuvre pour pouvoir rester?". L'exil fiscal ne devrait jamais être un réflexe pavlovien, mais le dernier recours d'une stratégie exhaustive. Car on ne protège pas son patrimoine en fuyant, mais en le comprenant. Et en ces temps où les certitudes fiscales sont aussi stables qu'un soufflé au fromage en plein orage, notre mission est claire : être ce point d'ancrage qui permet à nos clients de traverser les tempêtes sans perdre le nord, ni leur domiciliation fiscale.

Bonne semaine à tous,

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CEE : le gouvernement joue aux Lego avec la rénovation énergétique

MaPrimeRénov' en pause, mais pas le besoin urgent de rénover notre parc immobilier vieillissant. L'État vient donc de publier un arrêté qui bonifie les certificats d'économie d'énergie (CEE) pour les rénovations d'ampleur chez les ménages modestes. La formule magique ? Un coefficient multiplicateur de 4 pour les travaux éligibles à l'Anah 🇫🇷, censé faire passer la part de financement des CEE de 30% à 60%.

Voilà donc l'astuce comptable : on suspend une aide devenue trop populaire faute de budget suffisant, pour la remplacer par un mécanisme qui ne pèse pas sur les finances publiques puisque ce sont les fournisseurs d'énergie qui paient. Un transfert de charge élégant qui permet d'afficher un soutien aux plus modestes tout en évitant de creuser davantage le déficit. Les résidences secondaires et logements sociaux ne sont pas oubliés avec un coefficient de 2 pour les rénovations globales.

Avec une enveloppe annuelle de 4 à 6 milliards d'euros, les CEE deviennent ainsi la tirelire providentielle d'un gouvernement en quête désespérée de financements pour la transition énergétique. Reste à voir si ce jeu de bonification suffira à maintenir le rythme des rénovations face à un marché déjà déstabilisé par la suspension brutale de MaPrimeRénov'.

Après une phase de volatilité marquée, le marché du crédit immobilier entre dans une période de stabilisation avec des taux qui se maintiennent sous la barre symbolique des 3,5% pour les emprunts sur 25 ans. Cette accalmie, qui coïncide avec la nouvelle baisse des taux directeurs de la BCE annoncée le 5 juin, apporte enfin une visibilité bienvenue pour les acteurs du marché et les emprunteurs. Les meilleurs profils peuvent actuellement accéder à des conditions particulièrement attractives avec des taux de 2,7% sur 15 ans, 2,85% sur 20 ans et 2,9% sur 25 ans.

La tendance baissière observée depuis janvier a commencé à produire des effets concrets sur le marché immobilier, avec des signaux positifs qui se multiplient : augmentation des visites, raccourcissement des délais de vente et retour progressif des primo-accédants. Ce contexte favorable est renforcé par l'élargissement du PTZ qui constitue désormais un levier significatif pour certains acquéreurs, notamment dans le neuf. Toutefois, malgré cette embellie, le marché reste en phase de rééquilibrage plutôt qu'en reprise flamboyante - un positionnement qui appelle à une approche stratégique et mesurée dans les conseils patrimoniaux de ces prochains mois.

Amériques

EMEA / Afrique

Asie Pacifique

A la une

• 🇫🇷 Litiges financiers – Le nombre de réclamations adressées au médiateur de l’AMF a atteint 2.204 en 2024, un record inédit depuis la crise de 2008, dopé par les litiges liés à l’immobilier et aux cryptoactifs.

• 🇫🇷 Fraude bancaire – Dans deux arrêts du 12 juin, la Cour de cassation admet que les banques peuvent être tenues partiellement responsables des pertes subies lors de virements ordonnés à la suite d’une fraude au président.

• 🇫🇷 Assurance chômage – L’Unédic prévoit un déficit de 300 millions d’euros pour l’assurance chômage en 2025, aggravé par la conjoncture économique et les ponctions de l’État.

• 🇫🇷 Fiscalité – La « taxe Zucman » sur le patrimoine des ultrariches, adoptée à l’Assemblée nationale, a été rejetée par le Sénat par 188 voix contre 129.

• 🇫🇷 Fiscalité– Bercy étudie une taxe différentielle sur les hauts patrimoines, visant à garantir que les impôts payés par les foyers dépassant 2 M€ de patrimoine atteignent au moins 0,5 % de leur montant taxable.

• 🇫🇷 Retraite – 54 % des Français déclarent ne pas comprendre le fonctionnement du système de retraite auquel ils cotisent, un chiffre qui grimpe à 62 % chez les ouvriers.

• 🇫🇷 Fraude fiscale – Tracfin a reçu un record de 215 410 déclarations de soupçons en 2024, en hausse de 13,2 % et franchissant pour la première fois le seuil des 200 000.

• 🇧🇬 Eurozone – La Bulgarie s’apprête à devenir le 21e membre de la zone euro après l’aval de la Commission européenne et de la BCE, malgré une population divisée et des protestations sur fond de craintes inflationnistes

• 🇪🇺 Régulation– La présidente du conseil de surveillance prudentielle de la BCE estime que revenir sur les exigences réglementaires serait une erreur, malgré la bonne santé actuelle des banques européennes.

Economie

• 🇫🇷 LBO – La France recense 4 675 opérations de LBO depuis 2015, un record en Europe, accentuant la vulnérabilité des sociétés à effet de levier élevé face aux chocs économiques.

• 🇫🇷 Croissance – La Banque de France abaisse sa prévision de croissance pour 2025 à 0,6 %, contre 0,7 % en mars, citant l’impact de la guerre commerciale mondiale.

• 🇩🇪 Croissance– L’économie allemande amorce une reprise, avec une croissance attendue de 0,3 % en 2025 et jusqu’à 1,6 % en 2026 selon les instituts Ifo et IfW.

• 🇪🇸 Croissance – Le Banco de España abaisse sa prévision de croissance pour 2025 de 2,7 % à 2,4 %, citant l’incertitude liée à la guerre commerciale mondiale.

• 🇯🇵 Croissance – Le PIB japonais s’est contracté moins qu’anticipé au premier trimestre, mais le pays reste exposé à un risque de récession technique.

• 🌎 Croissance – La Banque mondiale abaisse fortement sa prévision de croissance mondiale à 2,3 % pour 2025, pointant l'impact des tensions commerciales et des tarifs douaniers.

• 🇪🇺 Marchés – Le fonds norvégien, premier investisseur institutionnel en Europe, alerte sur la chute de la compétitivité des places boursières européennes, due à la fragmentation des règles et à la baisse du nombre de sociétés cotées.

• 🇪🇺 BCE – Christine Lagarde annonce la fin du cycle de baisse des taux, laissant entrevoir une seule nouvelle réduction possible d'ici la fin de l'année.

• 🇬🇧 Chômage– Le taux de chômage au Royaume-Uni a atteint 4,6 % sur les trois mois à fin avril, son plus haut niveau depuis l’été 2021.

• 🇬🇧 Conjoncture– L'économie britannique a reculé de 0,3 % en avril, affectée par les nouveaux tarifs douaniers américains et la hausse des impôts domestiques.

• 🇺🇸 Fiscalité – Les gestionnaires de patrimoine canadiens se préparent à des hausses d’impôts américaines sur les investisseurs étrangers, alors que le Sénat pourrait voter le projet de loi fiscale porté par Donald Trump.

• 🇺🇸 Fiscalité – Les gestionnaires de fonds américains pressent le Congrès de modifier la Section 899 du projet de loi fiscale, craignant un retrait massif d’investisseurs étrangers des marchés actions.

• 🇺🇸 Déficit – Le déficit budgétaire américain a atteint 316 Md$ en mai, portant le cumul annuel à 1 360 Md$, soit une hausse de 14 % sur un an.

• 🇺🇸 Monétaire – Donald Trump a qualifié le président de la Fed, Jerome Powell, de "numbskull" et a intensifié la pression pour une baisse rapide des taux directeurs.

• 🇨🇳 Exportations– Les livraisons de la Chine vers les États-Unis ont enregistré une baisse marquée en mai, en dépit d’un apaisement des tensions commerciales.

• 🇹🇼 Exportations – Les exportations de Taïwan enregistrent leur plus forte croissance depuis près de 15 ans, malgré l’incertitude liée aux droits de douane.

• 🌍 Réserves – L’or est devenu en 2024 le deuxième actif de réserve mondial derrière le dollar, dépassant l’euro, avec 19 % des réserves mondiales contre 16 % pour la monnaie européenne.

Immobilier

• 🇫🇷 Rénovation– Le dispositif MaPrimeRénov' sera suspendu du 1er juillet au 15 septembre pour une revue totale des dossiers, visant à écarter les fraudes avant la réouverture des demandes.

• 🇫🇷 Rénovation – Le budget 2025 de MaPrimeRénov’ sera complété par plusieurs centaines de millions d’euros issus de certificats d’économie d’énergie, financés par les fournisseurs d’énergie.

• 🇫🇷 Crédit – Un prêt immobilier à taux zéro, plafonné à 50 000 €, est lancé pour tous les jeunes primo-accédants, sans condition de revenus.

• 🇫🇷 Commercial– Mercialys annonce l’acquisition du centre commercial Saint-Genis 2, le plus grand de l’ouest lyonnais, renforçant ainsi sa présence dans la région lyonnaise.

• 🇫🇷 Résidentiel – Une proposition de loi visant à pérenniser l’encadrement des loyers, censé prendre fin en 2026, a été déposée au Sénat et à l’Assemblée nationale.

• 🇫🇷 Rénovation – Le gouvernement doublera en 2026 les fonds alloués à la rénovation urbaine, portant sa contribution à 116 M€, contre 50 M€ en 2025.

• 🇫🇷 Transactions – Le marché du foncier agricole a enregistré moins de 100 000 transactions en 2024, soit une chute de 5,9 % par rapport à l'année précédente.

• 🇺🇸 Résidentiel – Le nombre de maisons à vendre augmente, mais la demande d'achat reste léthargique, freinée par des prix élevés et des taux de crédit immobilier toujours au-dessus de 6,5 %.

Fonds & placements

• 🇫🇷 Banque en ligne – Saxo Banque lance le PEPS, un plan d’investissement automatisé en ETF, sans frais et sans dépôt minimum, permettant des versements mensuels sur une gamme diversifiée de fonds.

• 🇫🇷 Infrastructure– Épopée Gestion lance FCPR Épopée Infra Climat Co-Invest I, un fonds bas-carbone destiné aux particuliers, visant des projets d’infrastructures territoriales alignés sur les objectifs de l’Accord de Paris.

• 🇫🇷 Private Equity – Private Corner lance un fonds de co-investissement secondaire, accessible dès 100 000 €, majoritairement investi dans les opérations de fonds de continuation pilotées par Committed Advisors.

• 🇫🇷 SCPI – La SCPI Epsilon 360° gérée par Epsicap REIM change de nom et devient Epsicap Nano, tout en maintenant sa stratégie immobilière small-caps.

• 🇫🇷 Assurance-vie– Pictet AM lance pour la Macsf une unité de compte “Pictet-Mégatendances Progressif”, investissant progressivement en actions sur 4 ans, avec un mécanisme d’accélération en cas de baisse des marchés.

• 🇫🇷 Capital-investissement – Eiffel Investment Group lance Eiffel Entrepreneurs, un FCPR éligible 150-0 B ter, pour soutenir le développement de PME et ETI européennes, avec une ouverture à la souscription jusqu’à fin 2026.

• 🇫🇷 Dette privée – Tikehau Capital lance TEPC, un fonds Eltif 2.0 semi-liquide dédié à la dette privée européenne, accessible dès 40 000 € hors assurance-vie.

• 🇫🇷 Private Equity – Clint Capital lance Cassidy, un fonds de fonds diversifié dédié à l’intelligence artificielle, exposant à la fois à l’immobilier, aux infrastructures digitales, au non coté et aux actions thématiques.

• 🇫🇷 Infrastructures – Epopée Gestion lance le FCPR Épopée Infra Climat Co-Invest I, un fonds d’infrastructures bas carbone éligible à l’assurance-vie, orienté vers la décarbonation des territoires.

• 🇬🇧 ETF actifs – HSBC Asset Management lance cinq nouveaux ETFs actifs, combinant gestion quantitative et sélection de titres basée sur des facteurs de styles, accessibles aux investisseurs européens.

Gérants & Distributeurs

• 🇫🇷 Gestion d'actifs – BNPP AM et AXA IM, ainsi que Natixis IM et Generali Investments, sont engagés dans deux méga-fusions visant à renforcer leur taille critique et mutualiser leurs coûts.

• 🇫🇷 Gestion d’actifs – Lorenzo Gazzoletti lance Richelieu Invest, née de la fusion de Richelieu Gestion et Hugau Gestion, pour un total de 2 milliards d’euros sous gestion.

• 🇫🇷 Gestion d’actifs – Ramify projette de créer sa propre société de gestion, Valhyr Capital, pour proposer des solutions clés en main aux family offices et CGP.

• 🇫🇷 Sanctions – Le Conseil d'État confirme l'amende record de 93 M€ infligée à H2O Asset Management pour manquements graves à ses obligations professionnelles et rejette tous les recours de la société et de ses dirigeants.

• 🇺🇸 Private Equity – Blackstone prévoit d’investir jusqu’à 500G$ en Europe sur dix ans, estimant que le continent offre une « opportunité majeure » pour la croissance.

• 🌍 Gestion active – 80 % des grands investisseurs mondiaux prévoient d’augmenter leur exposition à la gestion active dans l’année à venir, selon l’enquête Schroders GIIS.

Marchés

• 🇫🇷 Grande distribution – Leclerc enregistre une légère baisse de part de marché, passant de 24,2 % à 24 % en un an, avec 377 300 acheteurs perdus sur la période.

• 🇫🇷 Médias – La famille Arnault a vendu, via Financière Agache, ses 7,97 % du groupe Lagardère à Vivendi pour 271 millions d’euros, renforçant ainsi la mainmise de Vincent Bolloré sur Lagardère.

• 🇫🇷 Sanction – Les actionnaires chinois de SMCP reçoivent une amende de 1,7 million d'euros pour une série d’irrégularités révélées par l’AMF, dans un dossier marqué par des montages financiers opaques.

• 🇫🇷 Nomination – Jean Castex devrait être nommé PDG de la SNCF à l'automne, succédant à Jean-Pierre Farandou avant la fin de l'année.

• 🇪🇺 Marchés – Les actions européennes profitent d’un afflux de capitaux au détriment de Wall Street, sur fond de regain d’intérêt des investisseurs internationaux pour la stabilité relative du Vieux Continent.

• 🇺🇸 Automobile – Le nouveau directeur général de Stellantis, Antonio Filosa, installera son bureau à Détroit, symbolisant un recentrage stratégique du groupe sur le marché américain.

Assurance

• 🇫🇷 Collectivités – Les communes dénoncent une flambée inédite des tarifs d'assurance, alimentée par la recrudescence des émeutes et des catastrophes naturelles.

• 🇫🇷 Collectivités – Une loi votée au Sénat vise à garantir à toutes les collectivités locales une solution d’assurance, notamment pour couvrir les risques liés aux troubles publics.

• 🇫🇷 Déontologie – La FEDEA publie un nouveau code de déontologie pour l’expertise en assurance, renforçant les exigences de probité, d’indépendance et de transparence pour l’ensemble de la profession.

• 🇫🇷 Régulation – L’ACPR a mis en demeure le courtier d’assurance Praeconis pour des carences dans la sélection et le suivi de ses partenaires distributeurs, notamment sur les ventes à distance hors EEE.

• 🇫🇷 Assurance – Harmonie mutuelle a finalisé l’acquisition de NoveoCare, spécialiste de la gestion de contrats santé et prévoyance pour compte de tiers, renforçant ainsi sa position stratégique sur ce marché.

• 🇫🇷 Prévention – Les 7,8M de sociétaires Covéa peuvent désormais anticiper l’impact du dérèglement climatique sur leur logement grâce à l’outil Biba, qui évalue six risques majeurs et technologiques.

• 🇧🇷 Stratégie – CNP Assurances vise un million d’assurés au Brésil en 2025 et multiplie les alliances avec des distributeurs locaux.