⌛ L’économie de l’inutile
Là où le temps s’accumule mais ne produit rien.
Au programme du jour
L’édito : ces réunions inutiles
Harvest : le point sur la situation
L’info de la semaine : le private equity en assurance-vie
Le baromètre des taux
Les marchés
La revue de presse
Bonjour,
La semaine dernière, Jamie Dimon, patron de JPMorgan🇺🇸, a livré ses vérités dans une lettre de 57 pages – c’est-à-dire 56 de plus qu’il n’en faut pour dire qu’on en a marre des réunions. Lui qui dirige l’une des plus grandes banques du monde a donc trouvé le temps d’écrire un plaidoyer contre… le temps perdu. Ironie ou lucidité ? Peut-être les deux.
Dans notre métier, ce n’est pas le temps qui manque – c’est ce qu’on en fait. Les clients, eux, ont rarement une heure à perdre pour “faire le point”. Ils veulent des réponses claires, un plan d’action, et surtout quelqu’un qui tranche. Pas un comité. Le patrimoine ne se gère pas à main levée, ni à coups d’ateliers collaboratifs.
Et pourtant, nous aussi, parfois, on s’oublie. On se retrouve à débattre du bon libellé d’un mail ou du design d’un simulateur, pendant que les marchés, eux, ne prennent pas de pause. C’est le moment de se recentrer : moins de coordination, plus de conviction. Moins de réunions, plus de conseils. Le client, lui, ne mesure pas notre implication en heures passées, mais en décisions utiles.
Alors cette semaine, si une réunion ne sert ni votre client, ni votre équipe, ni votre lucidité... déclinez. Ou au moins, soyez bref.
Bonne semaine à tous !
Enfin d’apparaître ici auprès de 23’000 professionnels du patrimoine ?
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Ce week-end, Zero Bullshit est longuement revenu sur les origines, les enjeux et les conséquences de la cyberattaque contre Harvest.
Private equity en assurance-vie : beaucoup d’appelés, peu d’élus
Longtemps, le private equity c’était un peu comme les loges VIP d’un stade : inaccessible, confortable, et avec vue imprenable sur les performances. Mais voilà, la porte s’est entrouverte pour le grand public. Grâce à la loi Industrie verte, des fonds non cotés se glissent désormais dans les contrats d’assurance-vie. Résultat : 117 fonds disponibles, une collecte en hausse de 29 %, et surtout… une grosse différence entre la promesse marketing et la réalité du bulletin de performance.
Selon France Invest🇫🇷 et Quantalys🇫🇷, les fonds accessibles aux épargnants ont rapporté en moyenne 5,8 % par an. C’est bien, mais ce n’est pas les 13 % affichés fièrement par les institutionnels. L’equity direct plafonne à 3,6 %, la dette privée fait ce qu’elle peut (4,3 %) et seules les infrastructures surnagent avec 6,7 %. Quant aux fonds evergreen, qui n’ont pas de fin mais ont des ambitions, ils tournent autour des 5,8 %. Une performance honorable, si l’on oublie que 25 % des fonds peinent à dépasser les 2,8 %.
En somme, le private equity, oui, mais avec modération. L’étiquette est séduisante, le contenu est… disons, plus tempéré. Pour les conseillers, l’enjeu est clair : aider leurs clients à ne pas confondre “produit grand public” et “performance de gala”. Parce qu’en matière d’investissement, comme au restaurant, il y a toujours un écart entre la carte et l’assiette.
Le marché du crédit immobilier amorce un virage plus nuancé. Après plusieurs mois de baisse continue, les taux d’intérêt restent attractifs, mais les premières remontées commencent à apparaître. En mars, le taux moyen des prêts immobiliers est descendu à 3,09 %, soit une baisse significative par rapport au pic de 4,20 % observé fin 2023. Cette tendance, largement alimentée par la concurrence entre établissements prêteurs, a relancé la demande, notamment chez les primo-accédants. Toutefois, l’effet d’aubaine pourrait se heurter à un plafond si les conditions de refinancement se durcissent.
Depuis début avril, plusieurs banques ont commencé à réajuster leurs grilles à la hausse, dans un contexte de tensions persistantes sur l’OAT 10 ans, qui sert de référence au coût de financement des établissements. Le maintien de l’indice autour de 3,3 % limite les marges de manœuvre, en particulier pour les profils les moins bien cotés. À cela s’ajoute une incertitude géopolitique forte, qui pèse sur la visibilité à moyen terme.
Dans ce contexte, la perspective d’une stabilisation des taux autour de 3 % à 3,25 % semble probable, sous réserve de l’évolution de la politique monétaire européenne. Si la BCE poursuit son assouplissement, les conditions de crédit pourraient rester favorables pour les emprunteurs. Pour les conseillers, l’enjeu est double : identifier les opportunités de renégociation pour leurs clients récents, et anticiper les ajustements tarifaires à venir pour optimiser les projets à court terme.
Amériques
EMEA / Afrique
Asie Pacifique
A la une
🇫🇷 Fiscalité – Le gouvernement envisage la suppression de l'abattement fiscal de 10 % pour les retraités afin de réduire le déficit public, une mesure qui pourrait concerner 8,4Ms de personnes selon l'UNSA-Retraités.
🇫🇷 Fiscalité – La Cour des comptes recommande la suppression dès 2026 de 44 petites taxes jugées peu rentables et trop complexes, touchant notamment l'emploi étranger et les revenus locatifs.
🇫🇷 Budget – L'Assemblée nationale épingle sévèrement la gestion budgétaire des années passées, caractérisée par un déficit imprévu de 60G€ dû à des prévisions fiscales irréalistes.
🇫🇷 Budget – Pour atteindre la cible d'un déficit inférieur à 3% en 2029, Bayrou annonce devoir trouver 110G€ d’économies, dans un contexte économique incertain.
🇫🇷 Emploi – Une étude internationale révèle que les seniors maintiennent intactes leurs compétences cognitives jusqu’à la retraite, remettant en cause les préjugés sur leur productivité.
🇫🇷 Institutions – François Bayrou lancera le 28 avril une consultation transpartisane sur l’introduction d’une dose de proportionnelle aux législatives.
🇫🇷 Experts-comptables – Supprimé en 2021, le comité du Conseil patrimonial est réactivé pour promouvoir les bonnes pratiques et accompagner les cabinets dans cette offre.
🇫🇷 Numérique – Clara Chappaz lance un appel à projets doté de plusieurs dizaines de millions d’euros pour créer une offre européenne de cloud et réduire la dépendance envers AWS, Microsoft et Google.
🇪🇸 Défense – L'Espagne prépare une série de programmes d'armement pour atteindre rapidement l'objectif OTAN de dépenses militaires à 2 % du PIB, contre environ 1,4 % actuellement.
Economie
🇫🇷 Industrie – Plus de 3 000 entreprises de taille intermédiaire actives dans l’industrie présentent leurs leviers pour redresser la production nationale.
🇪🇺 Monétaire – Face aux tensions économiques mondiales, la BCE diminue unanimement ses taux directeurs de 25 points, invoquant les « incertitudes politiques » comme motif principal.
🇺🇸 Monétaire – Donald Trump critique Jerome Powell pour son inaction sur les taux, affirmant qu’il serait « toujours en retard et dans l’erreur ».
🇯🇵 Croissance – L'inflation au Japon atteint 3,6% en mars, dépassant pour la troisième année consécutive la cible de 2% fixée par la Banque du Japon.
🇨🇳 PIB – L’économie chinoise progresse de 1,2 % par rapport au trimestre précédent grâce aux mesures gouvernementales, malgré le conflit commercial croissant avec les États-Unis.
🇪🇺 Commerce – L'Union européenne envisage des restrictions à l’exportation vers les États-Unis (quotas, licences ou interdictions ciblées) en représailles aux tarifs douaniers imposés par l'administration Trump, si aucun accord n'est trouvé dans les 90 jours.
🇺🇸 Commerce – Selon Capital Economics, un accord commercial entre Washington et Pékin paraît hautement improbable à court terme.
🇨🇳 Commerce – Face aux surtaxes douanières imposées par Donald Trump (jusqu’à 145 %), la Chine étudie plusieurs leviers de riposte, comme la vente massive de bons du Trésor américains ou la dévaluation contrôlée du yuan.
🌍 Commerce – L’OMC prévoit un recul de 1,5 % du commerce international en 2025.
Immobilier
🇫🇷 Plateformes – Avec 13,3M de visiteurs uniques / mois, Leboncoin Immobilier intensifie ses efforts marketing à Paris pour rivaliser avec les acteurs historiques du marché francilien.
🇫🇷 Fiscalité – L’UNPI propose un nouveau régime universel d’amortissement des revenus fonciers, inspiré du modèle allemand, pour relancer l’investissement locatif.
🇫🇷 Franchise – Les agences affiliées à Stéphane Plaza Immobilier doivent choisir : conserver la marque ou basculer vers Sixième Avenue via un avenant.
🇫🇷 Résidences seniors – Aquarelia reprend trois fonds de commerce exploités jusqu’alors par Heurus, en redressement judiciaire depuis janvier.
🇫🇷 Transaction – Le 83 rue de Grenelle change de main : l’hôtel particulier détenu par les Seydoux est repris par Bernard Arnault, via une opération orchestrée par Barnes.
🇫🇷 Hôtellerie – 123 IM et Parallel Hospitality lancent la Financière Belair, un club-deal pour acquérir l’hôtel Aiden (4★, 120 chambres) près de Roissy.
Fonds & placements
🇺🇸 ETF – Franklin Templeton lance deux ETF UCITS indexés sur les S&P 500 Guarded et S&P Guarded World, avec une orientation article 8 SFDR.
🇫🇷 Dette privée – Le fonds Rivage Prince (Rivage Investment), lancé fin janvier avec Exclusive Partners, a déjà finalisé trois investissements avant son deuxième closing.
🇫🇷 Private equity – La collecte grand public atteint 2,6 Md€ en 2024, en hausse de 29 %, selon France Invest, portée à 76 % par l’assurance-vie.
🇺🇸 Crypto – Lancement d'USDi, un stablecoin indexé sur l'inflation américaine (CPI), dont la valeur évolue depuis décembre 2024, visant à offrir une protection contre la perte du pouvoir d'achat.
🌐 Crypto – Les revenus des casinos en cryptomonnaies ont atteint 81,4G$ en 2024, quintuplant depuis 2022, malgré les interdictions nationales grâce à l'utilisation généralisée de VPN.
Gérants
🇫🇷 LBO – MBO+ annonce un transfert de 80% de son capital à ses collaborateurs, actant la sortie de ses deux fondateurs historiques.
🇫🇷 M&A – Crystal rachète Artemis Consult, cabinet basé à Grenoble et Gap, ajoutant 178M€ d’encours et renforçant sa présence dans le sud-est.
🇫🇷 M&A – Après Objectif Performance Patrimoine, Rhétorès Finance poursuit son expansion avec le rachat d’Athos Patrimoine, portant son encours à plus de 1,5G€.
🇺🇸 Résultats – Blackstone publie un profit distribuable en hausse de 11 % à 1,41G$ au T1, au-dessus du consensus des analystes.
Marchés
🇺🇸 Volatilité – L’annonce des taxes douanières américaines par Trump déstabilise les marchés financiers, compliquant fortement les stratégies d’allocation d’actifs des conseillers privés.
🇺🇸 Allocation – Face à la chute de 20 % du S&P 500 et de 30 % des valeurs tech américaines depuis janvier, les gestionnaires révisent leurs positions au profit des obligations, de l'or et des produits structurés.
🇨🇳 Bourses – Des restrictions potentielles visent le retrait d’entreprises chinoises cotées aux États-Unis et un contrôle accru des flux de capitaux.
Assurance
🇫🇷 M&A – CNP Assurances finalise la cession de CNP Cyprus Insurance Holdings à Hellenic Bank pour 182 M€, avec un impact limité sur son ratio de solvabilité.
🇫🇷 Profession – L’ACPR retire l’agrément de l’Afib et de la Compagnie des IAS pour défaut de représentativité, à compter de juillet 2025.
🇫🇷 Régulation – Jean-Paul Faugère est reconduit pour un second mandat en tant que vice-président de l’ACPR, sur proposition du gouvernement.